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波音赌博网址·宝城期货豆类油脂周报:油脂高位回落 库存制约豆类调整空间

发布时间:2020-01-11 17:11:39
[摘要] 油脂高位回落 库存制约豆类调整空间1.国际市场动态周末美国全国油籽加工商协会发布的数据显示,10月份美国大豆压榨量刷新了历史同期的最高纪录达到1.754亿蒲式耳,高于上个月的1.526亿蒲式耳,比去年同期的历史最高纪录1.723亿蒲式耳还要高出300万蒲式耳。同时,国内部分地区油厂豆源紧张的局面仍在,令油厂豆粕库存位于低位,这也将制约豆粕价格的回落空间。上周油脂市场整体高位回落。豆油减仓超过13.

波音赌博网址·宝城期货豆类油脂周报:油脂高位回落 库存制约豆类调整空间

波音赌博网址,油脂高位回落 库存制约豆类调整空间

1.国际市场动态

周末美国全国油籽加工商协会发布的数据显示,10月份美国大豆压榨量刷新了历史同期的最高纪录达到1.754亿蒲式耳,高于上个月的1.526亿蒲式耳,比去年同期的历史最高纪录1.723亿蒲式耳还要高出300万蒲式耳。虽然近期大豆价格出现反弹,但由于美国大豆压榨商面临的来自于南美市场的出口竞争压力减轻,压榨商提高大豆压榨水平。但相比之下,虽然大豆压榨量创下历史最高纪录,豆粕的出口量却低于去年同期水平。这意味着在大豆压榨量显著增长的背景下,豆粕的库存水平将出现被动性增长,这将给豆粕价格带来压力。10月末美国豆油库存下降至14.2亿磅,9月份为14.42亿磅,去年同期为15.03亿磅。豆油库存加速去化将继续为美豆油价格提供支撑。整体来看,美国全国油籽加工商协会这份报告利多大豆和豆油,豆粕相对偏弱。

cftc公布的持仓报告显示,截至周二的一周,投机基金在大豆期货和期权市场连续第二周大幅减持净多单,同期空盘量增加。大豆期货期权空盘量为856390手,一周前为814903手。投机基金净多单的持续下降反映出市场情绪的谨慎。

2.国内产业链动态

刚刚过去的一周,我国主流油厂豆粕报价区间2920-3030元/吨,周比下跌40-80元/吨。周内远月豆粕基差市场接受度提高,市场认为开始体现年前出栏和供应回升。由于不确定因素依然存在,因而终端市场放大头寸节奏依然谨慎。就短期来看,国内北方地区伴随油厂陆续开机,供应紧张略有缓解;油厂豆粕现货基本提前预售完成,因而现货基差相对坚挺,目前多以销售远月并执行合同为主,粕类需求有望进一步回暖,厂家挺价豆粕意愿依然存在。当然12月份进口大豆供应或将超过预期,因而后期下游饲料需求形势仍然非常关键。

当前,我国南北市场豆粕价格分化依旧明显,且呈现出价差进一步扩大的态势。北方市场大豆和豆粕库存水平确实偏低,但四季度供需较之前预期宽松,进口大豆实际可供应量集中于2000-2100万吨,12月底库存水平较10月底明显增加,而12月份市场供应超预期,后续市场需求非常关键。截至11月15日的5个工作日,我国主流油厂豆粕总成交量为210.92万吨,日均成交量为42.18万吨,环比上一周的112.45万吨总成交量大幅增加98.45万吨,增幅87.55%。当周豆粕基差成交总量168.3万吨,较上周76.92万吨增幅118.79%,现货成交量42.62万吨,较上周的35.53万吨增长19.95%,周度提货总量为71.24万吨,较上周68.99万吨略增3.25%。

图1:美湾进口大豆完税成本

数据来源:汇易网 宝城期货金融研究所

图2:美西进口大豆完税成本

数据来源:汇易网 宝城期货金融研究所

图3:巴西进口大豆完税成本

数据来源:汇易网 宝城期货金融研究所

图4:阿根廷进口大豆完税成本

数据来源:汇易网 宝城期货金融研究所

从当前的进口成本来看,12-2月份南美巴西和阿根廷进口完税价格为3250-3350元/吨,12-1月份船期的阿根廷大豆进口具有一定优势。12-1月份期间美西和美湾地区大豆进口完税成本集中在4187-4259元/吨,除去关税后与南美大豆进口成本相差无几。需求的角度来看,市场对于饲用需求的增量预期持续发酵,随着生猪复养预期呈现逐月升温的态势,越是远月的合约越将受益,因此基于需求端的增量预期主要作用于远月2005和2009。

图4:进口大豆港口库存

数据来源: 宝城期货金融研究所

截至11月18日,国内大豆市库存555.36万吨,尤其是在关税豁免之后,在11月份-明年1月份期间,美豆采购的节奏将直接决定国内进口大豆的供应格局。因此,未来中国到港大豆数量和采购节奏仍是市场关注的焦点。

下游市场:刚刚过去的一周,全国范围内对于高价猪肉的接受度有限,加上北方地区大猪出栏量有所增加,北方猪市承压令猪源南移,南方市场的猪价也被迫下跌。另外,随着气温的下降,asf疫情数量相较夏季有所增加,这对于全国猪价也是一种侧面打压。2019年第46周,我国毛猪均价为35.83元/公斤,周比下跌11.6%。生猪盈利区间2200-2800元/头,猪粮比价为18.51,周比下跌11.9%。根据农业农村部监测表明,目前,全国生猪存栏量下降幅度明显收窄,能繁母猪存栏环比止降回升。10月份,生猪存栏环比下降0.6%,能繁母猪存栏量环比增长0.6%。根据农业农村不公布的数据来看,10月份我国监测点的能繁母猪存栏量是73个月以来首次出现明显的回升、不过,及时出现回升迹象,但目前能繁母猪的存栏基数较低,要恢复到正常水平仍然需要时间。

3.后市展望

刚刚过去的一周,豆粕期价延续调整,2001合约周度跌幅超过2%,减仓超过37万手,资金继续流出,虽然有部分资金转向远月2005合约,但从2005合约的增仓幅度来看,仅为12.3万手。对于豆粕期价的调整来看,无论是2001还是2005持续向下寻求支撑。但考虑到按照当前南北美大豆的进口成本进行核算,豆粕的压榨成本位于2730-2820元/吨区间,这将构筑豆粕价格的成本支撑,令豆粕期价的下跌空间相对有限。同时,国内部分地区油厂豆源紧张的局面仍在,令油厂豆粕库存位于低位,这也将制约豆粕价格的回落空间。结合盘面表现看,豆粕期价震荡回落至区间下沿后,也将获得震荡平台下沿的支撑。

上周油脂市场整体高位回落。豆油减仓超过13.6万手,棕榈油资金并未明显撤离。目前棕榈油仍是油脂市场的核心品种,豆油仍旧被动跟随。市场资金并未撤离,意味着棕榈油市场的行情尚未止步,在经历了前期的大幅上涨之后,短期存在回调需求,但外盘的强势运行也制约了棕榈油期价的调整空间。mpob报告显示,马来西亚10月份毛棕榈油产量179.5万吨,环比下降2.53%,低于市场预期的186-188万吨,出口164.1万吨,环比增加16.43%,高于预期的160万吨,期末库存234.8万吨,环比下降4.1%,低于预期的250万吨,报告对棕榈油期价呈现利多影响。11月份主产区棕榈油进入减产季节,市场对产地产量担忧情绪加剧,做多情绪浓厚。但随着国内市场需求逐渐趋弱,库存继续回升,国内棕榈油期价的表现将弱于外盘,这将制约棕榈油期价的上行空间,在前期的强势上涨后,继续上行的动能有所衰减,在生物柴油对棕榈油消费形成实质性影响之前,市场的做多情绪难以得到进一步的推动,棕榈油续涨力量不足,或转为调整蓄势的走势。但在油脂市场中,棕榈油仍将是表现最强的品种。

来源: 宝城期货

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