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澳门永利国际官方·行业又现收购,药店估值进入下降期?

发布时间:2020-01-11 13:28:07
[摘要] 而在2018年8月,大参林以8787.6万元收购江西会好康药房所持有的7家门店时,其股权定价依据是以7家门店2017年的含税销售额10160万元的0.86倍为估值基础,两次收购的估值参数大体持平。大参林此次收购中给出的0.872倍估值,相较于上述2018年几宗收购动作普遍采用的1倍以上的估值,降幅较为明显。

澳门永利国际官方·行业又现收购,药店估值进入下降期?

澳门永利国际官方,3月27日,大参林医药集团股份有限公司发布《大参林医药集团股份有限公司关于收购保定市盛世华兴医药连锁有限公司46%股权的公告》,拟以人民币7424.50万元收购保定市盛世华兴医药连锁有限公司创立人陈长青持有的46%股权。

交易标的包含39家连锁药店,目标公司100%股权对应的作价价值为16140万元。截止本次交易前,陈长青持有保定盛世华兴76%股权,本次收购完成后,连同去年8月大参林从盛世华兴收购的19%股权,大参林将持有盛世华兴65%股权。

保定盛世华兴主要财务数据(未经审计)

公告显示,保定盛世华兴是保定市药品零售销售规模和品牌影响力名列前茅的地方龙头企业之一,现有直营门店 39 家,其中医保门店 20 家,主要分布在保定市区及周边县城区域,门店全部为租赁物业。

该公司2017年拥有20间门店,实现含税收入14397.83 万元,净利润 724.57万元;2018年,门店拓展至39间,实现含税收入18506.96万元,净利润 266.01 万元,净利润下滑原因主要为筹建新店开支较大,及新店培育期亏损;预计2019年销售规模将达到2亿元。

此次收购,符合大参林“深耕华南,布局全国”的扩张战略理念,有助于公司拓展河北市场,有利于以保定市及“保定盛世华兴”为中心,加速对保定市及周边区域的扩张,保定市具有先天的地理优势,是河北省的重要经济区域,有利于打造新的竞争优势区域。同时,也意味着大参林在华南、华东、华中的扩张版图之后,正式进入了华北市场。

图片来源:壹伴

至此,几大上市连锁药店(老百姓、益丰药房、大参林)以及主流资本(高济医疗、全亿健康)在河北完成了会师,以此为据点,华北药品零售市场的战火将向更多区域蔓延。

值得关注的是,2018年大参林预计完成新增1500家门店的布局(自建门店700家,参股并购门店800家),实际新增门店为967间,扩张不及预期,除了大参林对于收购的一贯谨慎态度,以及近期上市连锁对商誉问题的关切,另一原因是资本热潮进入了消退期,各大上市连锁及资本都放缓了扩张步伐。

根据此次对保定盛世华兴收购的股权定价依据,大参林参照市场对连锁药店的估值参数、结合目标公司的经营财务指标,按目标公司2018 年全年含税收入18506.96万元的0.872 倍进行定价——目标公司100% 股权价值为 16140 万元,目标公司46%股权的交易价格确定为人民币7424.50万元。

而在2018年8月,大参林以8787.6万元收购江西会好康药房所持有的7家门店时,其股权定价依据是以7家门店2017年的含税销售额10160万元的0.86倍为估值基础,两次收购的估值参数大体持平。

参考近期几大上市连锁药店的收购案:

2018年8月,益丰药房全资子公司江苏益丰大药房以13250.00万元的交易价格购买江苏市民大药房连锁有限公司53%的股权,交易标的100%股权作价25000.00万元,是对方承诺2018年销售业绩16488万元的1.52倍。

同期,老百姓大药房以2200万元的收购价格和不超过300万元的接收商品价值,收购了广西参芝林药业16家门店,后者2018上半年销售收入1073万元,以全年2200万元计算,达到了1.14倍。

2018年9月,老百姓大药房全资子公司安徽百姓缘以3200万元的收购价格和不超过500万元的接收商品价值,收购了安徽政通的12家门店,对方2018上半年的销售收入为1460万元,以全年3000万元计算,达到1.23倍。

大参林此次收购中给出的0.872倍估值,相较于上述2018年几宗收购动作普遍采用的1倍以上的估值,降幅较为明显。

“低估值收购优质资产,有望显著增厚2019年业绩。”中信证券田加强团队如此评述大参林的此次收购。由此也可以预见,未来上市连锁及资本在收购药店时,或将在资产质量、收购价格、业绩预估等方面变得更加谨慎。

本文为中国药店原创/整理,

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图片来源:中国药店设计团队

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